财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(pí1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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