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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dò一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排u)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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