财联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前(qián)的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发(fā)的(de)收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市

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