尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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